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创投基金频现退出难题 “份额转让”能否救急

来源:http://www.dpsrch.com | 发表日期:2017-07-30 01:16:37 | 点击数: 次

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导读: 创投基金频现退出难题 “份额转让”能否救急极客的狂欢!“烯王”全球启售 首批千名订购者中得 _ 东方财富网(Eastmoney.com)

  创投基金频现退出难题 “份额转让”能否救急

不知不觉,时光已经来到2017年的下旬,掐指一算,距离2009年创业板开板已经过去8年。创业板开板前后,正是中国私募股权投资(PE)的第三次浪潮,数百家创投机构前赴后继地涌入创业投资市场,纷纭设立基金。依照在中国一期基金从募集到退出大概须要7~8年来计算,今明两年将是这些基金的密集退出期。然而,能否顺利地“功成身退”?笔者在今年多场创投运动中发明,基金退出问题被频繁聚焦,今年探讨这个问题的投资人也多了起来。

有历史数据统计,1998年,中国的创投机构还不足20家,而到2007年底,增至109家。2009年末时,全国备案创投企业达483家,所管理的资产规模达965亿元。2010年3季度末,备案企业上升至571家,实到资本1074亿元,注册资本已接近1500亿元。足以阐明,那是在“双创”这波浪潮兴起之前,中国创投基金大发展的十年。

一般的情形是,基金成立时信誓旦旦、信念满满,但基金续存期的这些年总会有许多风雨飘摇、不可预测的状态。对于许多有限合伙人(LP)来说,七八年的时光不短;但对于被投资的企业来说,七八年的成长时光真不长;对于基金管理团队来说,退出真是一件不得不操心的事情。

关于退出的几种方法,若能等到IPO当然是最好的,可是对于很多初创企业来说,能用七八年的时光来实现IPO的还是少数。而收购和并购也没想象中容易,如果公司没有掌握核心技术或者资源,并购也很难启动。此外,如今大批的商业模式相同,加剧了同质化竞争,已经把创业项目标价值压得很低,卖个好价钱也并非易事。

因此,笔者在今年经常听到“份额转让”这个词。一般情形下,有三类基金可能须要斟酌“份额转让”,一类是基金即将到期,面临退出压力,须要寻找下家把基金接过去,这个算是比拟合理的需求;一类是有些机构投资了某个方向的项目,但后来的投资方向产生了改变,基金便想把本来的项目转让出去,基金方向的改变有可能与基金自身的管理团队稳固性有关,或是合伙人、投资总监离职的,投后服务没人接得上;还有一类是,机构投完某个项目后,发明项目发展不太尽如人意,双方磨合上也存在必定的障碍,因此想寻找“接盘侠”。

谁来接盘?当然“接盘侠”不易找,一般是通过圈子内部的关系,关系较好的可以斟酌中途接盘;此外,笔者了解到业内也有几家专门做接盘的机构。尽管有很多机构选择在次轮融资中出售份额,但是在企业融资乏力之下,意味着出售份额的机遇越来越少,并且会被大幅压低价钱。而对于普通的LP而言,想中途转让自己手上的份额就更难了,一旦钱进了基金的托管账户,没有到协定期是拿不回来的,而且在一只基金里,LP的股份很难计算,钱都被投到各个项目中去了,只好等到基金到期后结算所有项目标收益率后能力算出来LP的份额。

无论是采用怎样的转让方法,目前在国内须要被转让的项目或者基金,要么存在项目质量问题,要么是存在基金效益问题,因此有人以为,大量基金经过洗牌之后会使得市场相对更加健康和安稳,高速增长过去来自于蛮横和无序,那么洗牌之后基金管理者会更加注重树立内部投资秩序。

但是,事实上,大概在2000年后,美国的“份额转让”市场就开端萌芽了。材料显示,“份额转让”国际上称Secondary,是指已经成立的私募股权基金,因为各种原因现有LP须要中途退出,由新投资者承接他的份额。据业内人士介绍,美国出生“份额转让”的原因,就是有机构投资的VC基金在科网泡沫幻灭后表示一般,或者须要等候的时光太长,LP不得不变现。另一波“份额转让”机遇呈现在2008年金融危机爆发后,许多美国大学捐赠基金遇到流动性危机,股票债券全面缩水,只能忍痛割爱以较大折扣卖掉相对更值钱的私募股权资产。而随着越来越多买方与卖方的介入,全球私募股权“份额转让”市场得到蓬勃发展,从2013年开端,年交易规模到达400亿美元,募资规模也超过私募股权母基金市场规模。在壮大的需求下,许多海外母基金甚至转型成为Secondary House,全球2016年募集成立的前5大Secondary Fund都得到了LP的逾额认购。

问题来了,在这样一个市场中,“接盘侠”的动身点是什么?业内人士“M女士”介绍道,首先,通过投资“份额转让”能辅助投资者规避投资新基金,初期因为管理费占比拟大而造成IRR为负、回报低于1的J曲线影响。同时,“份额转让”基金如果处于退出期,可能较短时光就能为投资者带来现金回报。

其次,能减少基金的“盲池”风险。投资新基金,尽管新基金的GP履历很牛,投资人大多只能依附GP过往投资事迹、投资团队实力、投资策略及它的储备项目来断定这支基金未来表示好不好。相比而言,“份额转让”交易当中,基金大多已经投出了部分甚至全体项目,这些项目处于什么阶段,发展情形好不好,更利于投资人断定基金退出时的表示;最后,站在资产配置的高度,投资新基金只能投资未来年份,而“份额转让”交易则为投资过往年份及特定GP的基金提供了渠道。

“份额转让”在国内是一个新事物,固然有很多难度,但随着越来越多资本涌入私募股权市场,市场项目存量数目的加大,M女士还预计未来股权转让市场的机遇将连续升温。

据报导,他说起俄罗斯总统普京将于12月访日一事,暗示“若以及平公约构和及北方国土问题有所进展,安倍晋三辅弼颇有可能会顺势在年头的例行国会伊始解散(众院)”。

“咱们该当从中国的乐成实践中罗致经验。中国的经济活气、经济范围和商品的高需求,使患上中国对于墨西哥而言是一个很是有吸引力的市场。互助的要害在于看重发明与哄骗好两国经济的互补性,”培尼亚说。

(责任编纂:DF315)

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联结互动今日披露,因为羁系情况变化及标的资产自身环境,公司与生意业务敌手今朝在部门标的商务条目上仍未取患上冲破性进展。为确保本次重组顺遂实行,公司与相干方协商,拟调解本次庞大资产重组生意业务标的,再也不将成都动鱼数码科技有限公司、上海乐泾达软件科技有限公司、北京结合共赢告白有限公司作为标的资产。9月8日,公司已经经同相干生意业务方签订终止和谈。

此前,公司曾经于8月17日调解过一次生意业务标的,再也不将上海卓亨信息技能有限公司作为标的资产之一。

不外,联结互动与Newegg Inc。的生意业务对于方基本告竣一致,继承推进本次庞大资产重组事情。今朝,生意业务方正在举行生意业务方案的完美等事情。

值患上一提的是,上述被剔除了的两个标的资产——上海乐泾达、北京结合共赢,联结互动在此前均有涉足。在借壳新世纪上市以后,联结互动于2015年发布定增预案,此中一个募投项目为“联结运营分发治理平台”,规划投资15688万元。今后,联结互动修改了方案,拟调用该项目12900万元收购上海乐泾达。公然资料显示,上海乐泾达是中国领先的智能手机推广平台。

本年3月,联结互动通知布告称,公司赞成全资子公司北京数字天域科技有限责任公司投资1亿元,认购北京结合共赢新增注册本钱265.8228万元,占标的公司增资后注册本钱的21%。资料显示,北京结合共赢是一家集筹谋、创作、设计、信息流传推广位一体的专业化告白传媒公司。

新规划定,证券公司应针对于行业以及自身特色,遵照相干性以及主要性原则,充实展现以及披露影响其营业谋划勾当的各项庞大危害因素,包孕但不限于如证券掮客危害、证券承销危害、证券自营危害、资产治理危害、政策性危害、营业模式危害、信用危害、流动性危害、市场危害、技能操作危害、金融立异危害、资产布局分歧理危害等。对于这些危害因素能作出定量阐发的,应举行定量阐发;不克不及作出定量阐发的,应举行定性描写。

报导称,库尔德工人党在土耳其勾当,该党被土耳其政府取缔。库尔德工人党遭到在土耳其海内策动一系列可骇袭击的指控。

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